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為甚麼要利用輪證部署企業業績期?

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本文重點:

利用輪證捕捉業績的好處
每年由二月中旬至三月底,以及七月中旬至八月底,都是企業公布業績的高峰期,不少投資者都會趁業績期作部署,期望企業股價在業績影響下,會出現較大幅度的變化。一般而言,企業股價在業績公布後,如業績與市場預期有很大差異,波幅都會大為增加。如投資者選擇直接買入/沽空股份作部署,看中方向固然可以獲利,但一旦看錯方向,虧損幅度難以控制。 相反,透過認股證或牛熊證部署,最大損失為投資的本金,但看中方向的升幅卻沒有上限。

實戰例子:
匯豐在2017年2月21日公布業績,投資者在業績公布前一天,以20日的收市價,即每股69元買入10,000股匯控,等值為690,000元。業績公布後,翌日匯控股價下跌至65.55元收市,跌5.00%,跌幅為3.45元,投資者的持股損失為34,500元。

如果投資者在20日,買入當時價外約8%、換股比率10兌1的匯豐認購證15182;按對沖值約0.213買入468,000份窩輪,以每份窩輪價值0.11元計算,投入本金為51,480元。翌日業績公布後,匯豐股價急跌,15182亦跌至0.048元收市,投資者持輪損失為29,016元,損失金額較持有股份略少。

匯豐業績後跌勢未改,即使進行回購亦無助支持股價反彈,到2月27日曾經跌穿63元。假如投資者在業績前以69元買入10,000股匯豐,到股價跌至63元時,持股損失已達60,000元,多過同期買入15182的全部本金;而15182在2月27日仍位於0.030元附近。事實上,投資窩輪的最大損失為投入的全部本金,某程度上可限制最大損失。同樣地,如投資者在業績前以匯控牛證部署看好,最大損失亦只會是投資的本金。

持有匯豐(0005)正股與認購證(15182)的盈虧比較

購入10000股
匯豐(0005)
購入468,000股
匯豐認購證(15182)
  股價
(元)
市值
(元)
持股盈虧
(元)
證價
(元)
市值
(元)
持證盈虧
(元)
2月20日 69.00  690,000  - 0.110  51,480  -
2月21日 65.55  655,500 (34,500) 0.048  22,464 (29,016)
2月27日 63.00  630,000 (60,000) 0.030  14,040 (37,440)
左右滑動可觀看完整資料

以上例子可以印證,一旦業績公布後股份價格出現大幅變化,持有正股的損失可能較買入輪證更高。

正因如此,不單止在本港,環球市場上有不少投資者都喜歡運用輪證或期權產品,在業績期作出部署。利用輪證的好處,是投資者能控制最大損失之餘,如看中業績後股份的方向,更可因為窩輪對沖值的放大,令回報有機會高於正股;而牛證亦較緊貼正股表現。

雖然如匯豐業績後大幅急跌的情況,在本港市場或未算常見,但以上述業績公布為例子,亦可反映類似情況確實有機會出現,特別是波動性較高的科網股及博彩股,一旦其業績與市場預期差距甚大,也可能會導致股份價格在業績公布後出現較大的裂口變化幅度,以輪證部署可限制最大損失。

瑞信提供不同條款認股證選擇
因應投資者在業績期內,對不同條款的輪證需求有所增加,瑞信致力為主要權重藍籌及國企股,提供不同年期及行使價的認購證及認沽證,以及為約20隻個股發行牛熊證,讓投資者可以作出更靈活的部署。而備受投資者關注的二三線股份及不同行業的龍頭股,瑞信亦致力涵概,為投資者提供更多股份選擇。有關焦點輪證的條款及運用策略,投資者可瀏覽瑞信網站內的「業績期專頁」,獲得更多詳盡的資料。

掌握企業業績日程及表現
若要在業績期內作出輪證部署,投資者首先要掌握企業業績的公布日程。有關日程不定期由上市公司在香港交易所網站內發佈。為方便投資者,瑞信網站內的「業績期專頁」,為投資者綜合了有發行窩輪及牛熊證的股份之業績公布日期。當公司確定公布業績的日期後,相關資料隨即更新,專頁以日程及月曆方式清楚列出主要藍籌及國企股、恒指及國指成份股的業績公布日期。專頁內的兩大特色,其一是列出企業去年及本年度的派息數據及變動幅度,因為派息多少或會影響窩輪及牛熊證價格表現(詳見 股息增減對輪證價格有何影響? ),這資料可方便投資者評估股息對相關產品的影響;其二是計算出股份在業績公布後相對恒指的表現,股價是跑贏抑或跑輸大市,一目了然。(詳見 業績後應如何部署? )

 

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