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業績前應如何部署?

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本文重點:

每年在業績期期間,企業股價在業績公布前後的波幅,有機會因市場在業績公布前的憧憬或業績後的重新估值而增加,因而吸引不少資金部署相關輪證,期望透過輪證倍大收益。

一般而言,一年會有兩輪業績期,第一輪是二月至三月底,第二輪是七月至八月底,個別股份以及在AH市場同步上市的股份,更會公布季度業績。

投資市場上,「資訊就是金錢」,要在業績期作出投資部署,當然首要掌握企業公布業績的日程。由於股份眾多,要綜合相關資訊並不容易。為此,瑞信特意為投資者設立的「業績期專頁」,讓各位可緊貼主要藍籌及國企的業績公布日程,掌握最佳的部署時機。

業績前「搭順風車」?
業績期部署可分為兩個階段,第一階段是業績公布前,第二階段是業績公布後。本文先集中討論業績前的部署。

業績公布前,市場很多時會出現對業績的主流看法,即較看好或較看淡股份的盈利表現,這令資金逐步流入或流出該正股,令股價緩緩上升或下跌,股份在業績前出現大幅波動的情況反而較少。在此情況下,投資者可留意中長期的貼價認股證,好處是此類窩輪時間值損耗較低,較適合投資者捕捉半個月至一個月的中期股價變化。牛熊證方面,則可考慮選擇一些收回距離約5至15%的證,就算股份緩緩升跌,這類證的槓桿適中,敏感度高之餘,收回風險亦較可控。

舉例說,假如市場內的投資者預期某股份的業績或會不俗,資金提前入場,令該股股價在業績前已拾級而上。以友邦保險(1299)在2017年2月公布末期業績為例,市場普遍對其業績感到樂觀,估計新業務價值有望再錄雙位數字百分比的增長,股價在二月中旬開始,已由47元附近逐步上升,到2月23日更升至49元以上。在此階段,投資者可考慮「搭順風車」,以中長期的貼價認股證或收回價在45元左右的牛證進場

應否持證等待業績公布?
假若投資者在業績公布前初嘗勝果,又應否繼續持倉,等待企業公布業績呢?這視乎投資者對業績的預期。以看好為例,一般來說,如果企業股價在業績前已先行上升,或已反映市場對業績的正面預期,一旦業績只是符合預期,或反而會令投資者「趁好消息出貨」獲利回套。因此,除非投資者認為企業業績將大幅優於預期,刺激股價在績後再出現突破;否則可考慮先行沽出認購證獲利,再等待業績公布,仔細分析好壞後才再作部署。

不過,另一情況是個別股份在公布業績前,股價未有先行上升,即市場未有太大憧憬,一旦業績符合甚或優於預期,股價在公布業績後亦有機會交出好表現。投資者如認為市場在績前的預期太過保守,這或是輪證部署的好機會。

績前換馬及鎖定利潤
如投資者對企業業績非常有信心,績前升幅未完全反映良好業績因素,相信業績可帶動股價進一步攀升,可考慮先沽出早前部署的中長期貼價認購證或較價內的牛證鎖定利潤,再考慮將利潤投放在較價外的認股證或貼價高槓桿牛證上。因為價外證及貼價牛證的實際槓桿較高、價格較低,如能成功捕捉正股股價在業績後的升勢,將可獲得較高回報率。

至於價外幅度多少才屬理想,並不能一概而論。首先是不同投資者的風險承擔能力均有不同;而股份的目標升跌幅度及到達目標的時間亦有不同,所選的條款也可能各異,但原則是以股份目標價選擇認股證行使價,而輪證的槓桿比率則宜先考慮個人承擔風險能力,槓桿越高,收益越高,但看錯時損失亦越大。

換馬及減少注碼的好處,是倘若企業業績不及預期,由於投資者只是利用早前的利潤作投資,故績後就算股價回落,損失亦僅限於原先的利潤,無損本金

最後,在企業公布業績前,其期權的引伸波幅或有機會上升;但到業績公布後,期權引伸波幅卻有可能回落至正常水平,這亦是投資者利用窩輪作業績部署時應考慮的因素,以及權衡是否以牛熊證部署的考量(詳見 引伸波幅變化如何影響業績期窩輪部署?)。

 

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