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認股證教室

甚麼是認股證(窩輪)?

認股證(窩輪)是一個“權利”而並非責任(於不利情況下,投資者可選擇不行使該權利),在預定的到期日,以預定的行使價,購買(認購證(窩輪))或沽出(認沽證(窩輪))相關資產,此相關資產可以是股票、貨幣、指數、商品期貨、諸如此類。

不少香港認股證市場投資者將認股證稱為「窩輪」,該名稱源於其英文讀音“warrant”。

證券市場內交易的認股證(窩輪)分為兩種類別,分別為公司認股證及備兌認股證:

公司認股證(窩輪)

公司認股證一般由上市公司自行發行,屬紅利認股證(窩輪)或供股權的類別,性質屬認購為主,投資者如在到期時行使認股證(窩輪)權利,將可以指定價格獲取公司發行的新股,部分公司認股證(窩輪)屬美式認股證(窩輪),投資者可在到期日或以前隨時行使換股權。

備兌認股證(窩輪)

港交所上市買賣的備兌認股證(窩輪),一般由國際投資銀行發行,並由流通量提供者(不少由發行商擔任) 於二手市場開價供投資者買賣認股證(窩輪)。投資者在股證到期時,倘認股證(窩輪)具有內在值,可向發行人行使權利,而行使權利並不導致新股發行,只會以現金結算。

備兌認股證大部份屬歐式,即投資者不能在到期日前行使,只能在二手市場上買賣。不少投資者買入認股證(窩輪)後,不一定要持有至到期日行權,可於到期日前將其股證於二手市場沽出。

買入和賣出備兌證的價差則為投資者(窩輪)的盈利/虧損。另外,香港備兌認股證(窩輪)於到期後均以現金結算,而非以實物結算(如買入或賣出實物股票)。

備兌證可簡單地分為認購證與認沽證兩種:

備兌認購證:

持有人可在認購證到期時,以行使價向發行人買入按換股比率對應的相關資產,適合看好相關資產走勢的投資者。

備兌認沽證:

持有人可在認沽證到期時,以行使價向發行人沽出按換股比率對應的相關資產,適合看淡相關資產走勢的投資者。

根據行使狀況,備兌證亦可分為美式、歐式或亞洲式:

歐式和美式備兌證的主要分別,是美式認股證的持有人,可隨時行使換股權利,故備兌證價格一般較高,以反映其隨時行權的選擇價值,歐式認股證價格相對便宜,惟一旦缺乏第三者或發行人承接,便有可能出現負溢價情況。香港的認股證(窩輪)發行人需為股證提供合理流通量,解決了流通量不足對歐式認股證持有人帶來的風險。

香港現時上市的備兌認股證(窩輪)只可在到期日行權,故屬歐式認股證(窩輪)。不過,就結算價計算方式而言,香港的股份認股證(窩輪)之結算便混合了亞洲式期權平均計價的特點,以相關資產在到期日前五個交易日的收市平均價作結算價,而非僅以到期日當天相關資產價格的收盤價計算。

認股證中文名稱例子:

23236 瓻瑞信零十一B

認股證
編號

相關資產
名稱

發行商

到期年

到期月

認購證(購)/
認沽證(沽)

系列編號

23236 瑞信 零: 2010 11月: (十一) B

系列編號顯示發行人該月發行之認股證排序,如“B”即該月第一隻發行人為該相關資產發行的認股證。

認股證英文名稱例子:

23236 CS–HSI @ EP1011B

認股證
編號

發行商

相關資產
名稱

認購證(C)/
認沽證(P)

到期年

到期月

系列編號

23236 CS(瑞信) HSI(瓻) P(認沽證) 10(2010年) 11(11月) B


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