牛熊证价格 = 内在值 + 财务费用
  • 所有交易中的牛熊证,都有内在值,亦是牛熊证的主要组成部分。一般来说,内在值就是指包含在产品内的价值,意思是相关资产价格与行使价之间的差距。内在值的计算公式如下:
    牛证内在值 = (相关资产价格 - 行使价) ÷ 兑换比率
    熊证内在值 = (行使价 - 相关资产价格) ÷ 兑换比率
    举例说,中移动现价为 60元。
    一只收回价55元丶行使价53.8元丶兑换比率为100兑1的牛证A,
    内在值 = (60 - 53.8) ÷ 100 = 0.062元
    再举例说,建行现价为6元。
    一只收回价6.8元丶行使价6.9元丶兑换比率为10兑1的熊证B,
    内在值 = (6.9 - 6) ÷ 10 = 0.090元
  • 牛熊证价格通常都会比计算出来的内在值高,主要原因便是包含了若干财务费用。

    当发行商卖出牛熊证,其性质与提供保证金融资(牛证),又或融券(熊证)相近,因此发行商需要收取财务费用,以作对冲成本的需要。由于不同发行商所使用的借贷利率均有所不同,因此计算财务费用的方法亦有所不同。

    一般来说,越长期的牛熊证,财务费用越大,而随着逐渐接近到期,财务费用会逐步扣减。当牛熊证到期或被收回时,财务费用将会变成零。

  • 牛熊证的溢价,可理解为发行人收取牛熊证财务费用的实际价值。这种财务费用实际上非单纯的借贷成本,它还包含了发行商收取的对冲成本,以及到期前相关资产的除息因素。

    一般来说,溢价越高的牛熊证,代表该牛熊证的财务费用越高,但这仅在相同条款的牛熊证,才有比较价格高低的意义。如果两只牛熊证的到期日有很大分别,相关资产在其到期前的除息幅度有别,会令两者溢价因而出现差异,难以直接比较;但总括而言, 一旦牛熊证在到期前被收回,持有相同条款但溢价较低牛熊证者,损失会较低。

立即加强你的记忆!
1.正股价格越跌近牛证的收回价,内在值会:
2.正股价格越跌越远离熊证的收回价,内在值会:
3.当牛熊证被收回时,财务费用将会:
查看报价机,牛熊证有行使价丶收回价丶到期日等条款……想知它们是什么?
正确!
内在值是行使价与现价的差距,距离越远,内在值将会增加。
到期时,财务费用已全数扣减,将会归零。
错误!
内在值是行使价与现价的差距,距离越远,内在值将会增加。
到期时,财务费用已全数扣减,将会归零。