内在值是行使价与现价的差距,距离越远,内在值将会增加。
到期时,财务费用已全数扣减,将会归零。
牛熊证价格通常都会比计算出来的内在值高,主要原因便是包含了若干财务费用。
当发行商卖出牛熊证,其性质与提供保证金融资(牛证),又或融券(熊证)相近,因此发行商需要收取财务费用,以作对冲成本的需要。由于不同发行商所使用的借贷利率均有所不同,因此计算财务费用的方法亦有所不同。
一般来说,越长期的牛熊证,财务费用越大,而随着逐渐接近到期,财务费用会逐步扣减。当牛熊证到期或被收回时,财务费用将会变成零。
牛熊证的溢价,可理解为发行人收取牛熊证财务费用的实际价值。这种财务费用实际上非单纯的借贷成本,它还包含了发行商收取的对冲成本,以及到期前相关资产的除息因素。
一般来说,溢价越高的牛熊证,代表该牛熊证的财务费用越高,但这仅在相同条款的牛熊证,才有比较价格高低的意义。如果两只牛熊证的到期日有很大分别,相关资产在其到期前的除息幅度有别,会令两者溢价因而出现差异,难以直接比较;但总括而言, 一旦牛熊证在到期前被收回,持有相同条款但溢价较低牛熊证者,损失会较低。