指数牛熊证敏感度 = 兑股比率 x 牛熊证最低变动价位
牛证A与牛证B的兑换比率及最低变动价位一样,因此两者敏感度相同。
牛熊证虽然也有对冲值,但由于对冲值通常较贴近1,所以在计算牛熊证的敏感度时,较多会撇除对冲值。以股份牛熊证来说,公式如下:
举例说,汇丰现价为65元,一只100兑1的汇丰牛证,现价为0.060元。其敏感度=
即汇丰每变动1个价位(0.05元),假设其他因素不变,牛证价格将变动0.5格,但由于牛熊证价格不能变动半格,因此敏感度应为汇丰每变动2个价位(0.1元),牛证理论上变动1个价位 (0.001元)。
指数牛熊证敏感度=
兑换比率 x 牛熊证最低变动幅度
举例说,一只10,000兑1,现价在0.25元以下的牛证,其敏感度=
10000 x 0.001 = 10
即期指每变动10点,假设其他因素不变,牛证价格将变动1格 (0.001元)。再简单点说,12,000兑1牛熊证,理论敏感度为期指变动12点变1格;20,000兑1牛熊证,理论敏感度为期指变动20点变1格。
然而,指数牛熊证的年期较多变,而且具有除息因素,市场上大部分长年期牛证的对冲值均低于1,而短年期熊证的对冲值均高于1,因此以上牛熊证敏感度的计算,在实际操作上,或会有些微差别。关于对冲值如何影响牛熊证的敏感度,将会在《达人深造:牛熊证条款精读班(一) 对冲值》部分再作解释。