达人深造

不少牛熊证投资者都会参考牛熊证市场持仓图或资金流，以观察市场上其他投资者取向，然而若只看单一数据，在个别市况下，或会得出与事实不符的结论。

举例说
恒指某天急升了500点，牛证相应出现资金流出，可能就有投资者着急作出「担心后市未必再升，多头见有盈利就赶紧获利」的结论。或许有卖出手持牛證的投资者，确实有这样的想法，但实际却需要利用市场持仓图来引证。

若市场持仓图显示:
牛证资金流出时，牛证的整体市场持仓减少，「获利」之说或许初步成立；但若牛证资金流出时，牛证的整体市场持仓相似、甚至增加了，投资者可能并非全面「获利」，而只是局部「换筹」，即卖出收回距离变远、价格较高的牛证，再换筹至较近价、价格较低的牛证，以较少资金继续观望大市扩大升幅的机会，才会做成「牛证资金流出」的效果，而市场持仓图更有不同收回区域市场持仓的增减，可为投资者提供更全面的画面。

因此，不要只观察单一数据，将市场持仓图与资金流互补，才有助得出能更能反映真实投资者取向的结论。

同样地，只看市场持仓图以观察投资者的取向，亦有机会产生偏差，在个别市况下，或许会得出与事实不符的结论。

举例说
某天恒指跌了500点，牛证市场持仓比例由55：45，变成了52：48
而牛证市场持仓的相对期指对冲张数，亦有约7000张变成了6500张
可能有投资者会着急作出「下跌行情多头要立即止损」的结论，不过这又是否必然？

别忘记牛熊证具有收回机制，牛证市场持仓在大市急跌下减少，可能是由若干区域的牛证被收回所造成，而非由多头仓止损所致。若配合资金流观察，只有在市场持仓减少而资金又有明显流出时，才有更实质的证据，显示「多头止损」的机会较大；若多头仓市场持仓减少，但资金未见明显流入或流出，则引证了「多头止损」只是美丽的误会。

以上例子，再次证明要将市场持仓图与资金流互补观察，才有助得出更能反映真实投资者取向的结论。