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牛熊证每日扣财务费用，岂非与权证时间值损耗一样？
  • 《新手上路：牛熊证价格如何厘定？》介绍过，牛熊证价格除了内在值外，还包括若干财务费用。
    当发行商卖出牛熊证，其性质与提供保证金融资(牛证)，又或融券卖空(熊证)相近，因此发行商需要收取财务费用，以作对冲成本的需要。由于不同发行商所使用的借贷利率均有所不同，因此计算财务费用的方法亦不尽相同。
    在实际操作上，由于发行商不能向持有牛熊证的投资者，按持有时间而逐日收取财务费用，因此发行商会先将到期日前的财务费用，预先全数计算在牛熊证价格上，再按时间逐渐扣减。如投资者在到期前卖出牛熊证，可从发行商取回未被扣减的财务费用。
    有投资者或会将牛熊证的财务费用扣减，与权证的时间值损耗作出比较，但其实两者并非相同的概念；而且牛熊证的财务费用，只占价格的极少部分；但时间值却占权证价值的极大部分，甚至是价外权证的全部，时间值损耗扣减对权证价格的影响，亦远比牛熊证财务费用的扣减明显得多。
    “当发行人沽出牛熊证，其性质与提供孖展融资(牛证)，又或借货沽空(熊证)相近，因此轮商需要收取财务费用，以作对冲成本的需要。”
  • 牛熊证的财务费用，主要取决于挂钩资产及年期。
    某些资产的交投极活跃，而且买卖及融券成本较低，因此相关牛熊证的溢价亦会较低，例如恒指牛熊证。
    但对于一些二三线股份，由于本身成交较淡静，以及融券成本较高，又或一些股价波动性较大的股份，发行商衡量缺口出现的机会而计入更多的缓冲，因此财务费用亦较高，例如博彩股或手机设备股等。
    另外，年期较长的牛熊证，财务费用亦较高；因为牵涉借贷或融券作对冲的时间更长，发行商需要付出的成本亦较多。
  • 牛证的性质，与提供保证金融资类似，即由发行商借钱给投资者买股票，投资者可用较低成本捕捉资产的升跌，投资者少付的成本，就等同发行商提供的融资。
    而熊证的性质，则与融券卖空相近，即由发行商融券给投资者先行卖空，待资产价格回落，投资者才买货补仓，赚取当中的差价，就等同发行商提供的融券。由于融资及融券都有成本，因此发行商才需要收取财务费用。
    由于融券成本一般比融资成本高，因此就算比较同一挂钩资产、年期相似的牛证与熊证，熊证的财务费用亦会较牛证高。
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牛熊证的财务费用，
1. 等同发行商的对冲成本
2. 会全数反映在价格上，再逐渐扣减
3. 熊证较牛证高，因融券利率普遍较融资高
以上哪项正确？
正股及牛熊证价格的升跌，会影响牛熊证的敏感度？
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「跳动：不同价格、不同最低变动价位」
(一) 对冲值 (二) 溢价与股息的关系
正确！
由于牛熊证等同发行商融资或融券，因此有对冲成本，并计入财务费用内。 融券利率普遍较融资高，因此熊证的财务成本较牛证高。
错误！
由于牛熊证等同发行商融资或融券，因此有对冲成本，并计入财务费用内。 融券利率普遍较融资高，因此熊证的财务成本较牛证高。