达人深造

越重的物体压下去，杠杆另一边的东西是否会弹得越高？
  • 《权证．达人深造：不同股价丶不同最低变动价位 》中，我们曾经解释过「最低变动价位」，即在交易所的规则下，当上市证券处于不同的价格范围下，其变动的最低价位亦有所不同。温故知新，详情如下：
    证券
    价格
    (元)    		 最低
    变动价位
    由 0.01 至 0.25 0.001
    高于 0.25 至 0.50 0.005
    高于 0.50 至 10 0.010
    高于 10 至 20 0.02
    高于 20 至 100 0.05
    高于 100 至 200 0.10
    高于 200 至 500 0.20
    高于 500 至 1,000 0.50
    高于 1,000 至 2,000 1.0
    高于 2,000 至 5,000 2.0
    高于 5,000 至 9,995 5.0
    由于计算牛熊证变动敏感度的公式，同样包括最低变动价位，因此当正股或牛熊证价格的升跌，令其最低变动价位出现改变，亦会影响到牛熊证的敏感度。
  • 由于期指以「1点」作为变动单位，其最低变动价位不会出现改变；但对股份牛熊证来说，若挂钩股份升或跌至不同区域，相关牛熊证的敏感度亦会不同。
    股份牛熊证敏感度=
    正股最低变动价位 x 对冲值
    兑换比率 x 牛熊证最低变动价位
    假设对冲值为1，以一只50兑1的中人寿牛证为例，现价为0.06元。当中人寿处于20元以下，正股最低变动价位为0.02元，其敏感度 =
    0.02 x 1
    50 x 0.001
    = 0.4
    即中人寿变动1个价位(0.02元)，实不足以推动牛证价格变动1格，要正股变动3格(0.06元)，才会令牛证价格变动1格(0.001元) 。
    然而当中人寿上升至20元以上，正股最低变动价位变成0.05元，其敏感度 =
    0.05 x 1
    50 x 0.001
    = 1
    即其敏感度变成了中人寿变动1个价位(0.05元)，牛证价格已会变动1格(0.001元)，牛熊证敏感度因正股最低变动价格上升而显著增加。
  • 除了股价，当牛熊证处于不同区间，其最低变动价位亦会不同，相关牛熊证的敏感度亦会有所变化。最显著的影响莫过于恒指牛熊证，重温其敏感度的计算公式：
    指数牛熊证敏感度=
    兑换比率 x 牛熊证最低变动价位
    对冲值
    假设对冲值为1，某牛证兑换比率为10,000兑1，价格位于0.25元以下，期指每变动10点，牛证价格理论上变动1格(0.001元)。
    不过，当产品逐步变得远价，牛证价格升至0.25元以上后，其敏感度变成 = 10000 x 0.005 = 50，即期指每变动50点，牛证价格理论上才变动1格(0.005元) ！难怪远价牛熊证一向较乏人问津！
    至于股份牛熊证方面，同样假设对冲值为1，小米现价为10.2元，一只10兑1的小米牛证，现价为0.240元。正股及牛证的最低变动价位，分别为0.02元及0.001元，其敏感度 =
    0.02 x 1
    10 x 0.001
    = 2
    即小米变动1个价位(0.02元)，假设其他因素不变，牛证价格将会变动2格(0.002元) 。
    然而当牛证价格升至0.26元时，牛证的最低变动价位变成0.005元，其敏感度 =
    0.02 x 1
    10 x 0.005
    = 0.4
    即其敏感度变成了小米跳动3个价位(0.06元)，牛证价格才会跳动1格(0.005元)，牛证敏感度因牛证价格最低上落价格上升而显着减低，这亦解释了为何价格在0.25元以下的牛熊证，通常较受投资者欢迎。
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假设对冲值为1，
一只兑换比率为10000兑1的恒指牛证，
当牛证价格是0.062元时，其敏感度为 期指10点变动1格，
当牛证价格是0.265元时，其敏感度为
两只牛证，变动敏感度完全一样，为何杠杆会不同？
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「跳动：杠杆与敏感度的分别」
杠杆与敏感度的分别 股息额与除息日与预期不同 买卖差价的比较
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正确！
升至0.25元以上，牛证的最低变动价位是0.05元， 敏感度 = 10000 x 0.005 = 50，即期指每变动50点，牛证价格理论变动1格。
错误！
升至0.25元以上，牛证的最低变动价位是0.05元， 敏感度 = 10000 x 0.005 = 50，即期指每变动50点，牛证价格理论变动1格。