权证价格变动的快慢,会受股价及权证价格的「体重」影响!
  • 《新手上路:影响权证价格的因素 (二)》中,我们曾经解释过,股份权证敏感度的计算如下:

    股份权证敏感度 =
    正股最低变动价位 x 对冲值
    兑换比率 x 权证最低变动价位

    公式中,包括了「正股最低变动价位」,与「权证最低变动价位」两个数值,可能投资者心中也有疑问,什么是「最低变动价位」?

    原来在交易所的规则下,当上市证券处于不同的价格范围下,其变动的最低价位亦有所不同,详情如下:

    证券价格 (元) 最低
    变动价位
    0.01 0.25 0.001
    高於 0.25 0.50 0.005
    高於 0.50 10 0.010
    高於 10 20 0.002
    高於 20 100 0.05
    高於 100 200 0.10
    高於 200 1,000 0.50
    高於 500 2,000 1.0
    高於 1,000 2,000 1.0
    高於 2,000 5,000 2.0
    高於 5,000 9,995 5.0

    举例说,股价位于350元的腾讯,由350元上升或下跌一个价位,会变成350.2元或349.8元,不可能出现350.1元或349.9元的价格;股价位于65元的汇丰,上升或下跌一个价位,将会变成64.95元或65.05元,不会出现64.98元或65.02元。因此,股价处于不同区间的正股,相关权证的变动敏感度亦有所不同。

  • 由于股价处于不同区间,其最低变动价位亦会不同,当正股价格升至或跌至不同区域,相关权证的敏感度亦会不同。

    以一只10兑1的中人寿认购权证为例,对冲值为0.4,现价为0.08元。当中人寿处于20元以下,正股最低变动价位为0.02元,其敏感度 =

    0.02 x 0.4
    10 x 0.001
    = 0.8

    即中人寿变动1个价位(0.02元),假设其他因素不变,实不足以推动权证价格变动1格,要正股变动2格(0.04元),才会令权证价格变动1格(0.001元),正股变动3格(0.06元),才会令权证价格变动2格(0.002元)。

    然而当中人寿上升至20元以上,正股最低变动价位变成0.05元,其敏感度 =

    0.05 x 0.4
    10 x 0.001
    = 2

    即其敏感度变成了中人寿变动1个价位(0.05元),假设其他因素不变,权证价格已会变动2格(0.002元),权证敏感度因正股最低变动价格上升而显著增加。

  • 除了股价,当权证价格处于不同区间,其最低变动价位亦会不同,相关权证的敏感度亦会有所变化。

    假设友邦现价为85元,一只10兑1的友邦认购权证,对冲值为0.4,现价为0.240元。正股及权证的最低变动价位,分别为0.05元及0.001元,其敏感度 =

    0.05 x 0.4
    10 x 0.001
    = 2

    即友邦变动1个价位(0.05元),假设其他因素不变,权证价格已会变动2格(0.002元)。

    然而权证价格当升至0.26元时,权证价格的最低变动价位变成0.005元,其敏感度 =

    0.05 x 0.4
    10 x 0.005
    = 0.4

    即其敏感度变成了友邦变动3个价位(0.15元),假设其他因素不变,权证价格才会变动1格(0.005元),权证敏感度因权证价格最低变动价格上升而显著减低,这亦解释了为何权证价格在0.25元以下的产品,通常较受投资者欢迎。

立即加强你的记忆!
假设小米现价为9.6元,当股价上升1格,会变成9.61。
假设小米现价为10.6元,当股价上升1格,会变成
正确!
正股升至10元以上,最低变动价位变成0.02元,10.6元上升1格,将变成10.62元。
错误!
正股升至10元以上,最低变动价位变成0.02元,10.6元上升1格,将变成10.62元。