新手上路

假設其他因素不變，兌換比率較大的產品，跳動敏感度會降低。正如《新手上路：牛熊證價格跳動計算》的章節內曾經介紹，如果位於同一最低上落價位，10,000兌1的恒指牛證，跳動較20,000兌1的產品快。

因此較進取的投資者，傾向選擇兌換比率較小的牛熊證；較保守的投資者為了減低跳動敏感度，則傾留意兌換比率較大的產品。留意大兌換比率的產品面值亦較低，每手入場成本或較低，適合保守投資者。

投資者一般都希望減低入場成本，因此或會選擇財務費用或溢價較低的牛熊證，但這是否必然定律？

一般來說，長年期的牛熊證的財務費用較短期的高，因為當中牽涉較高的對沖成本；而波動性較高的股份，由於對沖難度亦較高，財務費用或溢價亦較高，難以作出比較。

即使是條款相近的牛熊證，若兩隻街貨不同，由於輪商已為高街貨產品扣減若干財務費用作對沖成本，價格或會較低，但投資者卻要承擔高街貨帶來的其他風險，未必完全代表適合部署。因此，財務費用或溢價確有需要作比較，但實戰上，參考作用相對較大。

牛熊證由發行商在市場上開出買賣盤，以供投資者交易。牛熊證是否積極報價，一買一賣之間的差價有多少，將影響投資者的買賣成本。

發行商會因應掛鈎資產的交投、買賣盤數量、對沖難度，以及牛熊證的跳動敏感度等，開出合理的買賣差價。投資者可觀察在市場上條款相近的牛熊證，比較不同發行商的開價，並選擇開價較積極及合理的產品。