新手上路

牛熊證重貨區，是根據發行人每日上載至交易所的報告，統計整個市場同一資產牛熊證的所有街貨，歸納出最多資金持有的收回價區域。

以恒指牛熊證街貨圖為例，不少投資者會視牛證或熊證重貨區，為大市的支持位或阻力位，原因是投資者真金白銀買入收回價在若干水平的牛熊證，自然是有信心指數不會升穿或跌穿該水平。

不過，過去表現並不反映將來表現，重貨區被升穿或跌穿亦時有發生；因此，重貨區旨在歸納市場上投資者的持倉狀況，對預測後市方向有參考作用，而非具必然性的啟示。

另外，重貨區相對期指對沖張數的增減，亦反映出投資者加倉或減倉的取向，從中或可推斷出資金對後市的看法。

有留意牛熊證街貨圖的投資者，可能會發現發行人通常會以「相對期指對沖張數」，作為重貨區加減倉的統計準則，究竟甚麼是「相對期指對沖張數」？

這數字的來源，是由於市場上有不同兌換比率的牛熊證，如10,000兌1、12,000兌1及20,000兌1等。由於街貨量只能統計發行人沽出的牛熊證股數，就算收回價及街貨量相同，大兌換比率及小兌換比率牛熊證的持倉金額亦未必一樣。

為了更能反映實際情況，發行人將街貨量計入兌換比率後，換算成「相對期指對沖張數」，從而令大家在觀察重貨區時，有同一可比較的標準。

至於股份牛熊證方面，同樣道理，由於同一掛鈎資產牛熊證的兌換比率亦有不同，發行人將街貨換算成「相對股份對沖股數」，作為同一可比較的標準。