敏感度,就是相關資產跳動多少,才足以令產品價格跳動1格。
  • 牛熊證雖然也有對沖值,但由於對沖值通常較貼近1,所以在計算牛熊證的敏感度時,較多會撇除對沖值。以股份牛熊證來說,公式如下:

    股份窩輪敏感度 =
              正股最低上落價位          
    兌換比率 x 牛熊證最低上落價位

    舉例說,匯豐現價為65元,一隻100兌1的匯豐牛證,現價為0.060元。其敏感度=

         0.05     
    100 x 0.001
    = 0.5

    即匯豐每跳動1個價位(0.05元),假設其他因素不變,牛證價格將跳動0.5格,但由於牛證價格不能跳動半格,因此敏感度應為匯豐每跳動2個價位(0.1元),牛證理論上跳動1個價格(0.001元)。

  • 指數牛熊證敏感度=

    兌換比率 x 牛熊證最低上落價位

    舉例說,一隻10,000兌1,現價在0.25元以下的牛證,其敏感度=

    10000 x 0.001 = 10

    即期指每跳動10點,假設其他因素不變,牛證價格將跳動1格 (0.001元)。再簡單點說,12,000兌1牛熊證,理論敏感度為期指跳動12點跳1格;20,000兌1牛熊證,理論敏感度為期指跳動20點跳1格。

    然而,指數牛熊證的年期較多變,而且具有除息因素,市場上大部分長年期牛證的對沖值均低於1,而短年期熊證的對沖值均高於1,因此以上牛熊證敏感度的計算,在實際操作上,或會有些微差別。關於對沖值如何影響牛熊證的敏感度,將會在《達人深造:牛熊證條款精讀班(一) 對沖值》部分再作解釋。

立即加強你的記憶!
假設兩隻恒指牛證的對沖值一樣,到期日相同,
兌換比率均是10,000兌1,價格亦在0.25元以下,
牛證A的收回價較牛證B低200點,
牛證A的敏感度較牛熊證B
正確!
指數牛熊證敏感度 = 兌股比率 x 牛熊證最低上落價位
牛證A與牛證B的兌換比率及最低上落價位一樣,因此兩者敏感度相同。
錯誤!
指數牛熊證敏感度 = 兌股比率 x 牛熊證最低上落價位
牛證A與牛證B的兌換比率及最低上落價位一樣,因此兩者敏感度相同。