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牛熊證每日扣財務費用，豈非與窩輪時間值損耗一樣？
  • 《新手上路：牛熊證價格如何釐定？》介紹過，牛熊證價格除了內在值外，還包括若干財務費用。
    當發行人沽出牛熊證，其性質與提供孖展融資(牛證)，又或借貨沽空(熊證)相近，因此輪商需要收取財務費用，以作對沖成本的需要。由於不同發行人所使用的借貸利率均有所不同，因此計算財務費用的方法亦不盡相同。
    在實際操作上，由於發行人不能向持有牛熊證的投資者，按持有時間而逐日收取財務費用，因此輪商會先將到期日前的財務費用，預先全數計算在牛熊證價格上，再按時間逐漸扣減。如投資者在到期前沽出牛熊證，可從發行人取回未被扣減的財務費用。
    有投資者或會將牛熊證的財務費用扣減，與窩輪的時間值損耗作出比較，但其實兩者並非相同的概念；而且牛熊證的財務費用，只佔價格的極少部分；但時間值卻佔窩輪價值的極大部分，甚至是價外輪的全部，時間值損耗扣減對輪價的影響，亦遠比牛熊證財務費用的扣減明顯得多。
    “當發行人沽出牛熊證，其性質與提供孖展融資(牛證)，又或借貨沽空(熊證)相近，因此輪商需要收取財務費用，以作對沖成本的需要。”
  • 牛熊證的財務費用，主要取決於掛鈎資產及年期。
    某些資產的交投極活躍，而且買賣及借貨成本較低，因此相關牛熊證的溢價亦會較低，例如恒指牛熊證。
    但對於一些二三線股份，由於本身成交較疏落，以及借貨成本較高，又或一些股價波動性較大的股份，輪商衡量裂口出現的機會而計及更多的緩衝，因此財務費用亦較高，例如賭業股或手機設備股等。
    另外，年期較長的牛熊證，財務費用亦較高；因為牽涉借貸或借貨作對沖的時間更長，輪商需要付出的成本亦較多。
  • 牛證的性質，與提供孖展融資類似，即由輪商借錢予投資者買股票，投資者可用較低成本捕捉資產的升跌，投資者少付的成本，就等同輪商提供的融資。
    而熊證的性質，則與借貨沽空相近，即由輪商借貨予投資者先行沽空，待資產價格回落，投資者才買貨補倉，賺取當中的差價，就等同輪價提供的借貨。由於融資及借貨都有成本，因此輪商才需要收取財務費用。
    由於借貨成本一般比借貸成本高，因此就算比較同一掛鈎資產、年期相若的牛證與熊證，熊證的財務費用亦會較牛證高。
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牛熊證的財務費用，
1. 等同輪商的對沖成本
2. 會全數反映在價格上，再逐漸扣減
3. 熊證較牛證高，因借貨普遍較借貸貴
以上哪項正確？
正股及牛熊證價格的升跌，會影響牛熊證的敏感度?
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「跳動：不同價格、不同最低上落價位」
(一) 對沖值 (二) 溢價與股息的關係
正確！
由於牛熊證等同輪商融資或借貨，因此具對沖成本，並計入財務費用內。 借貨利率普遍較借貸高，因此熊證的財務成本較牛證高。
錯誤！
由於牛熊證等同輪商融資或借貨，因此具對沖成本，並計入財務費用內。 借貨利率普遍較借貸高，因此熊證的財務成本較牛證高。