曾經借過「孖展」的投資者,應該知道在一般券商的操作下,投資者需要付出若干比率的保證金,券商才會按照想部署的正股,提供一定幅度的借貸金額,該借貸率行內通稱為「按倉比率」。
大藍籌如騰訊(0700)、滙控(0005)及中移動(0941)等,按倉比率可達70%;不過走勢較波動或成交較疏落的股份,按倉比率相應減少,如賭業股銀河娛樂(0027)及金沙中國(1928)等,大部分的券商只能提供約50%至60%的按倉比率。
明白到買牛證與「借孖展」的性質相近後,投資者可能會問,買牛證等同有多少按倉比率?通過套入牛熊證的條款,將可計出可與孖展按倉比率作比較的「相對融資比率」,公式如下:
計算後,不難發現牛熊證的相對融資比率,普遍較證券行的按倉比率高,即代表投資者需要付出的本金更少。
以近價至中價的騰訊(0700)牛證為例,相對融資比率普遍高達85%以上,高於券商一般約70%;連舜宇光學(2382)一類手機設備股牛證,相對融資比率亦高達70%以上,同樣比券商普遍提供約50%至60%的按倉比率高。
除了成本更低外,牛熊證相對孖展的另一優勢,是不需要補倉,承受的風險或相對更低;而投資者如想作看淡部署,透過部署個股熊證,亦較向券商借貨沽空更方便,每日財務費用扣減理論上亦低於借貨利率。
為了方便投資者比較牛熊證的相對融資比率及按倉比率,在本網
《個股牛熊證街貨分佈圖》中,已計算了每個收回區域內、瑞信牛熊證的相對融資比率,讓大家在控制部署成本上可更靈活。