利率絕少在短時間內大幅變化……
  • 聯儲局自金融海嘯實施量化寬鬆多年,到2015年起才穩步加息,但整體來說仍處於低息環境。對窩輪來說,利率的變動,亦會對輪價構成影響。

    利率變動敏感度,學術上稱之為「Rho值」。

    Call輪的
    Rho為正數
    Put輪的
    Rho為負數
    指當利率上升時,因為借貸成本上升,沽出認購證的成本增加,故Call輪價格會上升。
    指當利率上升時,因沽貨後獲取資金可以產生更多利息,沽出認沽證的成本減少,故Put輪價格會下跌。

    Call輪和Put輪,兩者的變動方向並不一樣。

    值得一提的,是本港上市窩輪的Rho值,跟隨的是本港利率。若美國聯儲局加息或減息,本港並沒有跟隨,對輪價將不會構成影響。

  • 由於利率在絕少情況下,才會在短時間內出現大幅變化,因此利率對輪價的影響,實際上相當輕微。

    舉例說,利率的變化通常以0.25%作為調整的基準,對投資者較常部署的半年期窩輪來說,加息四分之一厘,實際上的影響只有0.125%。

    假設:

    滙豐(0005)
    股價為65元
    實際只對正股
    構成約0.08元
    (即約1.6格的影響)
    利率0.125%的變動

    但對股價較低的股份,例如

    內銀股建行(0939)
    假設股價為6.5元
    連正股1格的變動亦不夠。
    相關變化引伸到窩輪上,
    影響自然不大。
    利率0.125%的變動
立即加強你的記憶!
利率 認購證/Call 輪
理論價格
認沽證/Put 輪
理論價格
上升 上升
下跌 下跌 上升
正確!
當利率上升,沽貨後獲取資金可以產生更多利息,沽出認沽證的成本減少, Put輪價格將會受到負面影響。
錯誤!
當利率上升,沽貨後獲取資金可以產生更多利息,沽出認沽證的成本減少, Put輪價格將會受到負面影響。