輪價跳動的快慢,會受股價及輪價的「體重」影響!
  • 《新手上路:影響窩輪價格的因素 (二)》中,我們曾經解釋過,股份窩輪敏感度的計算如下:

    股份窩輪敏感度 =
    正股最低上落價位 x 對沖值
    兌換比率 x 窩輪最低上落價位

    公式中,包括了「正股最低上落價位」,與「窩輪最低上落價位」兩個數值,可能投資者心中也有疑問,甚麼是「最低上落價位」?

    原來在交易所的規則下,當上市證券處於不同的價格範圍下,其變動的最低價位亦有所不同,詳情如下:

    證券價格 (元) 最低
    上落價位
    0.01 0.25 0.001
    高於 0.25 0.50 0.005
    高於 0.50 10 0.010
    高於 10 20 0.002
    高於 20 100 0.05
    高於 100 200 0.10
    高於 200 1,000 0.50
    高於 500 2,000 1.0
    高於 1,000 2,000 1.0
    高於 2,000 5,000 2.0
    高於 5,000 9,995 5.0

    舉例說,股價位於350元的騰訊,由350元上升或下跌一個價位,會變成350.2元或349.8元,不可能出現350.1元或349.9元的價格;股價位於65元的匯豐,上升或下跌一個價位,將會變成64.95元或65.05元,不會出現64.98元或65.02元。因此,股價處於不同區間的正股,相關窩輪的跳動敏感度亦有所不同。

  • 由於股價處於不同區間,其最低上落價位亦會不同,當正股價格升至或跌至不同區域,相關窩輪的敏感度亦會不同。

    以一隻10兌1的中人壽認購證為例,對沖值為0.4,現價為0.08元。當中人壽處於20元以下,正股最低上落價位為0.02元,其敏感度 =

    0.02 x 0.4
    10 x 0.001
    = 0.8

    即中人壽跳動1個價位(0.02元),假設其他因素不變,實不足以推動輪價跳動1格,要正股跳動2格(0.04元),才會令輪價跳動1格(0.001元),正股跳動3格(0.06元),才會令輪價跳動2格(0.002元)。

    然而當中人壽上升至20元以上,正股最低上落價位變成0.05元,其敏感度 =

    0.05 x 0.4
    10 x 0.001
    = 2

    即其敏感度變成了中人壽跳動1個價位(0.05元),假設其他因素不變,輪價已會跳動2格(0.002元),窩輪敏感度因正股最低上落價格上升而顯著增加。

  • 除了股價,當輪價處於不同區間,其最低上落價位亦會不同,相關窩輪的敏感度亦會有所變化。

    假設友邦現價為85元,一隻10兌1的友邦認購證,對沖值為0.4,現價為0.240元。正股及窩輪的最低上落價位,分別為0.05元及0.001元,其敏感度 =

    0.05 x 0.4
    10 x 0.001
    = 2

    即友邦跳動1個價位(0.05元),假設其他因素不變,輪價已會跳動2格(0.002元)。

    然而輪價當升至0.26元時,輪價的最低上落價位變成0.005元,其敏感度 =

    0.05 x 0.4
    10 x 0.005
    = 0.4

    即其敏感度變成了友邦跳動3個價位(0.15元),假設其他因素不變,輪價才會跳動1格(0.005元),窩輪敏感度因輪價最低上落價格上升而顯著減低,這亦解釋了為何輪價在0.25元以下的產品,通常較受投資者歡迎。

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假設小米現價為9.6元,當股價上升1格,會變成9.61。
假設小米現價為10.6元,當股價上升1格,會變成
正確!
正股升至10元以上,最低上落價位變成0.02元,10.6元上升1格,將變成10.62元。
錯誤!
正股升至10元以上,最低上落價位變成0.02元,10.6元上升1格,將變成10.62元。