當發行人沽出牛熊證,其性質與提供孖展融資(牛證),又或借貨沽空(熊證)相近,因此輪商需要收取財務費用,以作對沖成本的需要。由於不同發行人所使用的借貸利率均有所不同,因此計算財務費用的方法亦不盡相同。
在實際操作上,由於發行人不能向持有牛熊證的投資者,按持有時間而逐日收取財務費用,因此輪商會先將到期日前的財務費用,預先全數計算在牛熊證價格上,再按時間逐漸扣減。如投資者在到期前沽出牛熊證,可從發行人取回未被扣減的財務費用。
有投資者或會將牛熊證的財務費用扣減,與窩輪的時間值損耗作出比較,但其實兩者並非相同的概念;而且牛熊證的財務費用,只佔價格的極少部分;但時間值卻佔窩輪價值的極大部分,甚至是價外輪的全部,時間值損耗扣減對輪價的影響,亦遠比牛熊證財務費用的扣減明顯得多。
“當發行人沽出牛熊證,其性質與提供孖展融資(牛證),又或借貨沽空(熊證)相近,因此輪商需要收取財務費用,以作對沖成本的需要。”