達人深造

每隻產品都包含內在值及時間值，當產品到期時，時間值歸0，只有價內輪才有價值。窩輪條款上的溢價，就是以此刻的輪價計算，若果在現時買入產品並持有至到期，掛鈎股份需要上升或下跌多少，才能打和。

由於只有價內的窩輪，到期時才能獲得價值，因此越價外的窩輪，溢價越高，因為掛鈎股份需要上升或下跌更大的幅度，才能獲得足夠的內在值，以抵銷期內的時間值損耗。

不少投資者鍾情溢價較低的產品，然而這僅代表該窩輪較易達到打和點。貼價至價內、或年期較短的窩輪，通常溢價會較低，但要留意其條款未必等同適合投資者的取向。

“ 只有價內的窩輪，到期時才能獲得價值。
因此越價外的窩輪，溢價越高。”

坊間對溢價的謬誤不少，其中之一是視溢價為窩輪平貴的指標，更指低溢價的窩輪「最抵買」，然而這理解並不正確。

溢價的高低，很大部分取決於價外幅度及年期長短。價外幅度較大的窩輪，由於掛鈎股份要變化更多，到期時才能打和，因此價外輪的溢價較高；長期輪有較多時間值，溢價亦普遍較高。比較條款不同的窩輪溢價，實際上並無意義。由於溢價是由輪價計算出來，只有條款相同的窩輪，比較溢價才相對上具意義。

另外，別忘記溢價的定義，是窩輪到期時正股需要上升或下跌以達至打和的幅度。由於大部分窩輪投資者，都未必會將窩輪持有至到期，因此溢價只具參考價值。