達人深造

輪商為旗下產品提供流通性時，需要開出買入價及賣出價，而輪商開出的最高買入價與最低賣出價之間的差價，就是買賣差價。投資者可向輪商以賣出價購入窩輪，並以買入價沽出手上持輪，這一買一賣中的差價，是投資者的交易成本。

對投資者來說，買賣差價越窄，交易成本越低，當然希望輪商可開出較窄的買賣盤；然而在實際操作上，未必所有產品都能保持最窄的買賣差價，原因是掛鈎資產的流動量、成交、產品的敏感度、對沖難度等，都會影響到輪商能否開出較窄的差價。

所謂的「最佳買賣差價」概念，就是基於產品敏感度而觀察輪商開出的買賣盤是否合理。《新手上路：影響窩輪價格的因素 (二)》中，我們解釋過窩輪敏感度的計算，若一隻窩輪的敏感度為正股跳1格、輪價理論上跳動2格，其「最佳買賣差價」亦應為2格。輪商若能為此產品開出1至3格的差價，亦算是合理的開價。

交易時段中，窩輪的買賣差價或會因應市況而擴闊或收窄。如掛鈎資產在短時間內急升或急跌、正股的買賣盤不足並產生差價、個別產品在短時間內出現大手買盤或賣盤、街貨量過高等，亦會影響到即市差價。當相關情況穩定後，輪商將逐步收窄差價。

"若一隻窩輪的敏感度為正股跳1格、輪價理論上跳動2格，其「最佳買賣差價」亦應為2格。輪商若能為此產品開出1至3格的差價，亦算是合理的開價。"

投資者以賣出價買入窩輪，再以買入價沽出產品，兩者的差價就是交易成本；因此買賣差價越少，交易成本亦越低。

試比較以下兩隻產品，假設其條款相若，其買入價及賣出價如下：

	買入價	賣出價
認購證A	0.079	0.089
認購證B	0.092	0.094

不少投資者可能會認為，認購證A的輪價較低，比較「抵買」，但事實上，假設股價及引伸波幅不變，投資者即日以0.089元買入認購證A後，只能以0.079元賣出，當中10格買賣差價所佔的交易成本，等同所投入本金的約11% (0.010 ÷ 0.089 = 11.2%)。

認購證B的輪價雖然較高，但其買賣差價只有2格，交易成本只佔本金約2% (0.002 ÷ 0.094 = 2.1%)，若輪商能維持穩定的開價，投資者的交易成本將較低。