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杠杆越高，跳得越快？其实是错的！
正如跳高及跳远，比较的根本不是同一东西！
  • 曾经收过投资者的查询，指某恒指牛证的杠杆很高，但为何牛证价格变动的格数，却与另一只杠杆低得多的牛证相似？其实这情况是绝对合理的，只因杠杆与敏感度，从来是两个完全不同的概念。
    重温《新手上路：牛熊证条款逐条分析(四)杠杆比率》的介绍:
    杠杆比率是挂钩资产与牛熊证价格之间的关系，就像图示中的「跳高」；
    而敏感度则是当相关资产变动多少，牛熊证价格才能变动1格，就像图示中的「跳远」； 因此高杠杆并不等同高敏感度。
    举例说明，两只恒指牛证:
    恒指牛证 A 恒指牛证 B
    兑换比率 10,000兑1 10,000兑1
    价格 0.25元以下 0.25元以下
    收回价与行使价的距离 100点 100点
    对冲值 1 1
    收回价 26,800点 26,500点
    牛证A由于较近价，价格较低，杠杆自然较牛证B高；不过两者兑换比率及对冲值均一样，因此牛证A与牛证B的敏感度其实一样，都是期指10点变1格，再次证明杠杆与敏感度是两个完全不同的概念。
  • 既然杠杆与敏感度是不同概念，大家可能会问，挑选牛熊证时，应该从杠杆入手，抑或看敏感度较重要？
    这主要视乎投资者的部署策略。牛熊证杠杆反映的，通常是产品的收回风险，投资者愿意承担更大的收回风险，自然可享有更高的杠杆；敏感度则取决于产品的最低变动价位及兑换比率，让投资者因应大市波动幅度，而令部署更具灵活性。
    再用恒指牛证为例子，
    进取投资者
    青睐低成本丶高杠杆，
    或会选择较近价的产品，
    自然会以杠杆为主要着眼点。
    较保守投资者
    想减低收回风险，
    对远价牛熊证较有兴趣，
    自然会留意较低杠杆产品。
    当大市波动性急增或急降，投资者就会较留意敏感度。恒指波幅增加，投资者为了减低日内变动，或会更留意敏感度低的牛熊证；又或大市变得窄幅震荡，投资者为了放大产品的日内变动幅度，或会更关注敏感度高的牛熊证。高杠杆与高敏感度可以并存，而低杠杆产品的敏感度，亦不代表会降低，投资者可因应风险承担能力，衡量这两个因素。
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衡量牛熊证的杠杆与敏感度时，
1. 高杠杆的牛熊证，敏感度也会较高
2. 两只不同杠杆的牛熊证，敏感度也可能相同
3. 同一收回价的牛证，兑换比率不同，敏感度亦会不同
以上哪项正确？
买牛熊证无息收，但正股照样派息，这笔账怎么算？
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正确！
杠杆与敏感度是两个不同的概念，
即使杠杆不同，牛熊证亦可拥有相若的敏感度。
错误！
杠杆与敏感度是两个不同的概念，
即使杠杆不同，牛熊证亦可拥有相若的敏感度。