达人深造

利率很少在短时间内大幅变化……

  • 美联储自金融危机以来实施量化宽松多年，到2015年起才稳步加息，但整体来说仍处于低息环境。对权证来说，利率的变动，亦会对权证价格构成影响。

    利率变动敏感度，学术上称之为「Rho值」。

    认购权证的
    Rho为正数
    认沽权证的
    Rho为负数
    指当利率上升时，因为借贷成本上升，卖出认购权证的成本增加，故认购权证价格会上升。
    指当利率上升时，因卖出后获取资金可以产生更多利息，卖出认沽权证的成本减少，故认沽权证价格会下跌。

    认购权证和认沽权证，两者的变动方向并不一样。

    值得一提的，是本港上市权证的Rho值，跟随的是本港利率。若美联储加息或减息，本港并没有跟随，对权证价格将不会构成影响。

  • 由于利率在极少情况下，才会在短时间内出现大幅变化，因此利率对权证价格的影响，实际上相当轻微。

    举例说，利率的变化通常以0.25%作为调整的基准，对投资者较常部署的半年期权证来说，加息四分之一厘(25个基点)，实际上的影响只有0.125%。

    假设:

    汇丰(0005)
    股价为65元
    实际只对正股
    构成约0.08元
    (即约1.6格的影响)
    利率0.125%的变动

    但对股价较低的股份，例如

    内银股建行(0939)
    假设股价为6.5元
    连正股1格的变动亦不够。
    相关变化引伸到权证上，
    影响自然不大。
    利率0.125%的变动
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利率 认购权证
理论价格		 认沽权证
理论价格
上升 上升
下跌 下跌 上升
中人寿升穿20元，权证敏感度大增？
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「跳动：不同股价丶不同最低上落价位」
(一) 市场持仓量 (二) 溢价 (三) 隐含波幅敏感度
正确！
当利率上升，卖出后获取资金可以产生更多利息，卖出认沽权证的成本减少， 认沽权证价格将会受到负面影响。
错误！
当利率上升，卖出后获取资金可以产生更多利息，卖出认沽权证的成本减少， 认沽权证价格将会受到负面影响。