達人深造

除息後，股價低了，買了牛證豈非蒙受額外損失？當然不是！
  • 重溫《窩輪．達人深造：派息對窩輪影響》的介紹，輪商在發行窩輪時，已會根據股份過往的派息紀錄及市場預期，將派息因素反映在輪價上；其實輪商在發行牛熊證時，亦有相同考慮。因此若股份有較穩定的派息政策，派息與預期相若，理論上不會對牛熊證價格構成影響。
    然而，企業會因情況適時調整派息政策，當中期息或末期息與市場預期有所差別，將會對牛熊證價格構成影響。
    當企業增加派息並高於市場預期，由於股份除息後的價格，將較原本預期低，如牛熊證的到期日在除息之後，牛證將會受到負面影響，熊證將會受惠。
    當企業出在乎預期地減少派息，由於股價除息後的價格，將較原本預期高，如牛熊證的到期日在除息之後，牛證將會受正面影響，熊證將會下跌。
    企業派息 牛證
    理論價格    		 熊證
    理論價格
    較預期多 下跌 上升
    較預期少 上升 下跌
    值得留意的，是相關影響會在企業宣布派息後，即時在下一交易時段反映出來，而不會等到除息日才變化。

  • 重溫《窩輪．達人深造：派息對窩輪影響》的介紹，當企業派發特別息，輪價或有機會作出調整，相關調整方法同樣適用於牛熊證上：

    如果

    1.
    特別息的
    派發金額     多過
    >     宣布派發特別息當日正股股價的2%
    發行商將會按派息計算比例，
    去調整收回價、行使價及兌換比率等條款。
    調整的前提是，投資者不會因條款變化而蒙受損失，
    因此牛熊證價格理論上不會受到影響。
    2.
    特別息的
    派發金額     少於
    <     宣布派發特別息當日正股股價的2%
    牛熊證條款將不會調整。由於除息後股價將會降低，
    因此牛證價格將受到負面影響，熊證則會受惠。
    相關影響會在宣布派息後的交易時段，
    即時反映出來，情況與派息較預期多時相若。

  • 重溫《窩輪．達人深造：除息日子有變》的介紹，輪商在發行窩輪時，已會根據股份過往的派息紀錄，按產品的到期日將派息因素反映在輪價上。輪商在發行牛熊證時的做法亦相若，因此若股份的除息日期與預期相若，理論上不會對牛熊證價格構成影響。

    若企業改變其派息政策，如提前或押後除息日期，對牛熊證價格或有機會構成影響。由於牛熊證的對沖值較高且屬價內，股息金額及派發日期改變，對其價格的影響將高於窩輪。

    若企業提前除息，在原定除息日前已到期的牛熊證，因除息提前而將除息日包括在到期日前，由於掛鈎股份價格會提前減少，

    牛證將會受負面影響，熊證將會受惠。

    若企業押後除息至牛熊證的到期日後，由於掛鈎股份價格會在到期日後才會減少，

    牛證將會受正面影響，熊證將會下跌。

    企業除息 牛證
    理論價格    		 熊證
    理論價格
    提前至到期日前 下跌 上升
    押後至到期日後 上升 下跌

    留意企業即使提前或押後派息，若牛熊證的到期日，已將改變前後的除息日包括在內，牛熊證價格理論上不受影響。

立即加強你的記憶!
1. 企業派發的末期息增加，牛證將會下跌
2. 正股價格5元，派特別息2毫，牛熊證條款將要調整
3. 企業除息由5月押後至6月，8月到期的牛證價格不受影響
以上哪項正確？
同條款牛熊證，價格較低，等如「抵買」？會否忽略了買賣差價？
立即睇下一篇
「跳動：買賣差價的比較」
不同價格、不同最低上落價位 槓桿與敏感度的分別 買賣差價的比較
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正確！
正常股息的派息增加，代表股價除息後會減少，不利牛證價格。
企業如押後除息至牛熊證到價日後，才會影響產品價格。
錯誤！
正常股息的派息增加，代表股價除息後會減少，不利牛證價格。
企業如押後除息至牛熊證到價日後，才會影響產品價格。